الاكتتاب العام الأولي لشركة Anthropic يستهدف تقييمًا مخففًا بالكامل بقيمة 1.4 تريليون دولار

تستهدف شروط الاكتتاب العام الأولي لشركة Anthropic تقييمًا مخففًا بالكامل يبلغ نحو 1.4 تريليون دولار، وفقًا للعرض المقترح للأوراق المالية للشركة.

تسعى شركة Anthropic PBC والمساهمون البائعون إلى جمع ما يصل إلى 90.4 مليار دولار من خلال اكتتاب عام وطرح خاص منفصل، وفقًا لما أظهره ملف الأوراق المالية الخاص بها. ويمثل البيع العام ما يصل إلى 64.4 مليار دولار، بينما يسهم الطرح الخاص بـ 26 مليار دولار.

يضع مقترح التمويل التوسع في إيرادات مطور "كلود" (Claude) جنبًا إلى جنب مع التزاماته الحوسبية المتزايدة. وسجلت شركة Anthropic إيرادات بلغت نحو 17 مليار دولار في الربع الثالث، مقارنة بـ 1.4 مليار دولار قبل عام، لكنها عادت إلى الخسارة التشغيلية بعد تسجيل أرباح في الربع السابق.

معياران لتقييم شركة Anthropic

ويتراوح سعر السهم المقترح بين 70 و78 دولارًا، وفقًا للملف. وتخطط Anthropic لبيع 801.4 مليون سهم، مقارنة بـ 23.6 مليون سهم يعرضها المستثمرون الحاليون، مما يجعل الأسهم المصدرة حديثًا المكون الأكبر في الصفقة العامة.

وعند الحد الأعلى للسعر، ستمنح الأسهم المتداولة شركة Anthropic القيمة السوقية لأسهمها بالقرب من تريليون دولار. كما يتضمن رقم التقييم المخفف بالكامل البالغ نحو 1.4 تريليون دولار خيارات الموظفين والأسهم المقتصرة والأسهم المخصصة لبرنامجها المطابق للتبرعات الخيرية.

ويذكر الملف شركات Advanced Micro Devices Inc. وBroadcom Inc. وجوجل التابعة لشركة Alphabet Inc. وMicron Technology Inc. وميكروسوفت (Microsoft Corp.) وإنفيديا (Nvidia Corp.) والشركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) كمشاركين في الطرح الخاص. وبشكل منفصل، تعد جوجل وأمازون (Amazon.com Inc.) وميكروسوفت مستثمرين حاليين وعملاء وموردين للحوسبة، مما يضع العلاقات التجارية إلى جانب المصالح المالية.

التزامات الحوسبة تواجه أسعارًا أقل للنماذج

وكشفت شركة Anthropic عن التزامات بقيمة 895 مليار دولار، تتعلق غالبيتها بالقدرة الحوسبية والشرائح. ويستحق نحو 70 مليار دولار من هذا الإجمالي خلال الفترة التي تنتهي في سبتمبر 2027، مما يضع متطلبات تمويل أقرب أجلاً إلى جانب الالتزامات أطول أجلاً.

وبلغت المصروفات التشغيلية للربع الثالث 17.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 292% عن العام السابق، وفقًا للملف. وسجلت Anthropic خسارة تشغيلية قدرها 567 مليون دولار للربع المنتهي في 30 سبتمبر، مما يعكس الأرباح التشغيلية للربع السابق والتي بلغت 974 مليون دولار.

وعزت الشركة معظم الخسارة الربع سنوية إلى 5 مليارات دولار من مصروفات الحوسبة قصيرة الأجل و2 مليار دولار من الرسوم غير النقدية المرتبطة ببرنامج المطابقة الخيري الخاص بها. ولهذه الرسوم دلالات مختلفة: تتعلق مصروفات الحوسبة بالوصول إلى البنية التحتية، بينما كانت الرسوم المتعلقة بالتبرعات غير نقدية.

وقالت Anthropic أيضًا إن تخفيضات أسعار النماذج والخصومات التفاوضية للعملاء قلصت نمو إيرادات الربع الثالث بنحو 600 مليون دولار. وتتضمن عروضها الأحدث نماذج بأسعار أقل، بينما تسمح المنتجات المنافسة ذات الأوزان المفتوحة للعملاء بتنزيل النماذج وتكييفها بأنفسهم.

المستثمرون العامون يواجهون تفويض السلامة

يتطلب هيكل شركة Anthropic كشركة ذات منفعة عامة مراعاة المصالح المجتمعية إلى جانب مصالح المساهمين. ويمكن لصندوق المنفعة طويلة الأجل (Long-Term Benefit Trust) التابع لها تعيين أغلبية أعضاء مجلس الإدارة أو إقالتهم، وهو ترتيب حوكمة ذو صلة بالمستثمرين الذين يقيمون مدى تأثيرهم بعد الإدراج.

كما حذرت الشركة في ملفها من مخاطر جسيمة ينطوي عليها الذكاء الاصطناعي الذي يطور دون ضمانات ورقابة كافيتين. ويأتي هذا الإفصاح إلى جانب توسعها التجاري في التطبيقات المتخصصة، بما في ذلك الرعاية الصحية وعلوم الحياة.

وإذا عوض طلب العملاء انخفاض الأسعار وتكاليف الحوسبة، فستتمتع Anthropic بمساحة أكبر لتمويل التطوير؛ كما سيحتفظ الموردون المشاركون في الطرح الخاص بتعرض استثماري من خلال استثماراتهم. أما إذا تفاقمت الخصومات دون تخفيضات مماثلة في التكاليف، فإن عودة الشركة إلى الخسارة التشغيلية توضح التوتر المالي الذي يجب على المستثمرين تقييمه.

وتقود مجموعة جولدمان ساكس (Goldman Sachs Group Inc.) ومورجان ستانلي (Morgan Stanley) العرض، بمشاركة 20 بنكًا آخر، وفقًا للملف. وتتوقع Anthropic إدراج أسهمها في سوقناسداك جلوبال سيلكت (Nasdaq Global Select Market) تحت الرمز ANT؛ بينما لا يزال سعر الطرح النهائي والعائدات غير محددة.