المقترضون يواجهون ضغوط ديون متفاقمة مع تمدد الجدول الزمني للإصلاحات

يحث مستشارو ديون لدى الأمم المتحدة على تخفيف أعباء السداد في وقت تواجه فيه الاقتصادات النامية عبء اقتراض يبلغ 35 تريليون دولار وتأخيرات في إصلاحات التمويل.

وبلغت الديون الحكومية للاقتصادات النامية هذا المستوى في عام 2025، مسجلة زيادة بنسبة 10.5% مقارنة بالعام السابق، وفقاً لمقال رأي نُشر في 12 أكتوبر 2026 بقلم باولو جينتيلوني وتريفور مانويل ومحمود محيي الدين. ويشير الكتّاب، وهم الرؤساء المشاركون لفريق خبراء الأمين العام للأمم المتحدة المعني بالديون، إلى أن الحكومات بحاجة إلى تخفيف مؤقت للأعباء قبل أن تتحول صعوبات إعادة التمويل إلى عجز تام عن السداد.

ومن شأن مقترحهم أن يمنح البلدان الخاضعة لضغوط مالية حادة آلية لتعليق المدفوعات، بالاستفادة من المبادرة التي أطلقتها مجموعة العشرين خلال فترة الجائحة. كما يطالبون بإشراك بنوك التنمية متعددة الأطراف وتوفير وصول أكثر قابلية للتنبؤ إلى التمويل الميسر.

تكاليف إعادة التمويل تضغط على الموازنات العامة

يُميز الكتّاب بين حجم الديون القائمة والصعوبة الفورية لتمويلها. ويحذرون من أنه حتى نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي المستقرة توفر حماية محدودة عندما يتعين على الحكومات استبدال الالتزامات المستحقة باقتراض أعلى تكلفة.

وبحسب تقييمهم، فإن نفقات الفوائد تتجاوز معدل نمو الإيرادات الضريبية وعائدات الصادرات في العديد من الدول. ويربطون الضغوط الإضافية بتكاليف الطاقة المرتبطة بالنزاعات والتضخم، بينما يؤكدون أن اقتراض الحكومة الأمريكية وإصدارات سندات شركات الذكاء الاصطناعي وموازنات الدفاع تؤدي إلى زيادة التنافس على التمويل.

ويحدد المقال 32 اقتصاداً منخفضا الدخل يعاني بالفعل من ضائقة ديون أو يواجه مخاطر مرتفعة للوقوع فيها. وأفاد الكتّاب بأن المفاوضات مع المقرضين من القطاع الخاص باتت تتطلب في المتوسط عامين ونصف العام، وهو ضعف المدة التي كانت تستغرقها قبل الجائحة.

وبالنسبة للحكومات المتضررة، يصف الكتّاب الخيار بأنه ينحصر بين إعادة التمويل بتكاليف أعلى أو خفض الخدمات الأساسية والاستثمارات. ويؤكدون أن تقليص الإنفاق الإنتاجي يمكن أن يضعف الإيرادات المستقبلية وحصيلة النقد الأجنبي اللازمة لسداد مستحقات الدائنين.

أدوات إشبيلية تنتظر تبنياً أوسع نطاقاً

من شأن الآلية الطارئة المقترحة أن تكمل الإصلاحات المتفق عليها في مؤتمر تمويل التنمية لعام 2025 في إشبيلية. ويشير الكتّاب إلى التوقف التعاقدي المؤقت للمدفوعات، ومبادلات الديون المرتبطة بأهداف التنمية، و«منصة المقترضين» التي تهدف إلى تعزيز تمثيل الدول المدينة.

ويرى الكتّاب أن المشكلة تكمن في التطبيق والتبني وليس في الغياب التام للأدوات. واستناداً إلى تقرير التنفيذ الصادر عن فريق الخبراء في أكتوبر 2026، يقولون إن هذه الترتيبات لم تصبح ممارسة معتادة، مما يترك البلدان عرضة للمخاطر في الوقت الذي تمضي فيه التغييرات التعاقدية والتشريعية ببطء.

كما يوصي الكتّاب بتوسيع نطاق استخدام الضمانات والتمويلات التي تتوسع تلقائياً خلال فترات التراجع الاقتصادي. وبالنسبة للحكومات المقترضة، يوصون بتعزيز الاحتياطيات النقدية، وتحسين إدارة الديون، والاقتراض بعملات متعددة متى ما كان ذلك متاحاً للتعامل مع مخاطر أسعار الصرف وتجديد الديون.

الجدول الزمني لمنتصف 2027 يترك فجوة تمويلية

وفقاً للمقال، وافق صندوق النقد الدولي والبنك الدولي على مراجعات لإطارهما الخاص بتقييم استدامة الديون في الاقتصادات منخفضة الدخل. ومن شأن هذه التعديلات أن تدمج الاقتراض المحلي ومؤشرات السيولة، بما في ذلك متطلبات التمويل وتكاليف الفوائد بالنسبة إلى الإيرادات الحكومية.

لكن الكتّاب يشيرون إلى أن التنفيذ لن يبدأ إلا في منتصف عام 2027 ويستثني البلدان التي تقترض عادة من الأسواق الدولية. ويحثون المؤسستين على تقديم موعد التنفيذ وتوسيع نطاق التغطية، مع التمييز بين النقص المؤقت في السيولة والديون التي لا يمكن سدادها بشكل مستدام.

وبموجب النهج الذي يقترحه الكتّاب، فإن التخفيف المناسب في توقيته لمدفوعات الديون وتوفير التمويل الميسر سيحافظان على مساحة للاستثمار العام بينما تعمل الحكومات على معالجة فجوات التمويل. وفي المقابل، إذا استمرت عمليات إعادة التمويل باهظة التكلفة، فإن تحذيرهم يكمن في أن التخفيضات في الموازنات قد تُضعف القدرة الإنتاجية وفرص السداد؛ ويبقى الاختبار الفوري متمثلاً في ما إذا كان الدائنون والمؤسسات سيقدمون هذا التخفيف قبل أن تتفاقم تلك الضغوط.