UBS, bilanço öncesinde Microsoft hedef fiyatını 675 dolara çıkardı

TheStreet'in 17 Ekim tarihli haberine göre UBS, bir analist toplantısında Azure'u temel bilanço gündemi olarak nitelendirerek Microsoft için fiyat hedefini 525 dolardan 675 dolara çıkardı ve Al tavsiyesini korudu.

Hedef artışı, Microsoft'un 28 Ekim'de açıklanacak mali birinci çeyrek raporundan önce geldi. UBS, hissenin haziran çeyreği sonuçlarından bu yana %39 ve altı ayda %30 yükseldiğini belirtti.

UBS analisti Karl Kierstead, yatırımcıların Azure ve Microsoft 365 tarafında halihazırda daha güçlü sonuçlar beklemesiyle Microsoft'un "uzlaşılmış bir uzun pozisyon" haline geldiğini söyledi. Buna rağmen UBS, "temel göstergelerin bu yüksek beklentileri desteklediğini" ifade etti.

TheStreet'in Investing.com'a dayandırdığı habere göre banka, Microsoft'un 2027 takvim yılı kazançlarının 23 katı seviyesindeki değerlemesinin "aşırı zorlanmış olmadığını" da söyledi. Fiyat hedefi bir analistin adil değer tahminidir; şirket veya piyasa tarafından garanti edilen bir öngörü değildir.

Görüşmenin ana belirleyicisi Azure oldu. TheStreet'e göre Microsoft'un bulut platformu haziran çeyreğinde %43 büyüdü ve yönetim eylül çeyreği için yaklaşık %45 büyüme rehberliği verdi.

Görüşmeyi Azure sırtlıyor

TheStreet, Azure'un haziran çeyreğinde yıllıklandırılmış gelirde 100 milyar doları aştığını aktardı. Microsoft'un Azure'u da içeren daha geniş Intelligent Cloud segmenti aynı dönemde %32 artışla 39,3 milyar dolara yükseldi.

Kapasite durumun bir parçası olmayı sürdürüyor. TheStreet'e göre ticari sipariş stoku %84 artışla 678 milyar dolara ulaşırken Microsoft, "Azure'a yönelik müşteri talebinin mevcut kapasitenin üzerinde kalmaya devam ettiğini" belirtti. OpenAI hariç tutulduğunda dahi sipariş stoku %25 arttı.

TheStreet, şirketin iş yeri yapay zeka asistanı Microsoft 365 Copilot'ın 30 milyonun üzerinde ücretli kullanıcı lisansına sahip olduğunu bildirdi. Bu rakam önem taşıyor çünkü yatırımcılar yapay zeka coşkusunu yinelenen yazılım gelirinden ayırmaya çalışıyor.

UBS yalnız değil. TheStreet'e göre TD Cowen, Azure'da "normalin üzerinde" bir beklenti aşımı potansiyeline işaret ederek Microsoft hedefini 540 dolardan 625 dolara yükseltti. Mizuho ise "genel olarak oldukça sağlıklı" şeklinde nitelendirdiği kanal kontrollerinin ardından hedefini 510 dolardan 600 dolara çıkardı.

TheStreet, Citi'nin üretkenlik yazılımlarında ve genel bulutta daha hızlı büyümeye işaret eden anket ve bayi kontrollerini gerekçe göstererek hedefini 600 dolardan 636 dolara yükselttiğini aktardı. Melius Research analisti Ben Reitzes, yapay zeka güvenliği ve yönetişimine yönelik talebin Microsoft'un konumunu güçlendirebileceğini savunarak Microsoft'u Al seviyesine yükseltti ve hedefini 465 dolardan 665 dolara çıkardı.

TheStreet'e göre Morgan Stanley, Ağırlık Artır (Overweight) tavsiyesini ve 600 dolarlık hedefini korudu. Bilgi işlem yöneticileriyle (CIO) yapılan ankette katılımcıların %30'u, bu yıl üretken yapay zeka harcamalarından en büyük payı alması en muhtemel tedarikçi olarak Microsoft'u gösterdi; bu oran önceki çeyrekte %27 seviyesindeydi.

Yapay zeka maliyetleri marjları sınıyor

Yükseliş beklentisinin bir bedeli var. TheStreet'in haberine göre Microsoft 2026 takvim yılında yaklaşık 175 milyar dolar sermaye harcaması beklerken Morgan Stanley analisti Adam Wood'un modeli, brüt marjın bu mali yılda %67,9'dan %65,7'ye gerileyeceğini gösteriyor.

Wood, Microsoft'un "aynı yapay zeka iş akışını teknoloji yığınının birden fazla noktasında paraya dönüştürme potansiyeline sahip olduğunu" söyledi. Yatırımcılar için soru işareti ise bulut kapasitesinden, yazılım lisanslarından ve yapay zeka araçlarından elde edilen gelirin bunları inşa etmek için gereken harcamaları karşılayıp karşılayamayacağı.

Müşteri getirileri ise dengesizliğini koruyor. Morgan Stanley'nin anketinde bilgi işlem yöneticilerinin %42'si yapay zeka token harcamalarının getirisini henüz ölçemediklerini, %28'i ise getirilerin harcamaların altında kaldığını belirtti. Yalnızca %13'ü harcamanın üzerinde getiri bildirdi ve %43'ünün token kullanımına yönelik kontrolleri halihazırda yürürlükteydi.

Piyasadaki genel pozisyonlanma da başka bir risk ekliyor. TheStreet'e göre Bank of America'nın ekim ayı fon yöneticisi anketi, teknoloji paylarının Ağustos 2020'den bu yana en yüksek seviyesinde olduğunu ortaya koydu ve yöneticiler yapay zeka balonunu en büyük iki riskten biri olarak gösterdi.

Bir sonraki sınav Microsoft'un 28 Ekim'deki 2027 mali yılı birinci çeyrek raporu olacak. TheStreet, UBS'in şirketin geçen ay duyurduğu raporlama yeniden sınıflandırmasını yansıtmak üzere Microsoft modelini baştan oluşturduğunu aktardı.

28 Ekim'de, Azure'un haziran çeyreğindeki %43'lük büyümesinin ardından eylül çeyreğindeki Azure büyümesi, yönetimin yaklaşık %45'lik büyüme rehberliğine göre değerlendirilecek.

TheStreet'e göre 28 Ekim'de yatırımcılar, Intelligent Cloud gelirini segmentin %32 arttığı haziran çeyreğindeki 39,3 milyar dolar ile karşılaştırabilecek.

28 Ekim'de Microsoft'un sipariş stoku ve kapasite açıklamaları, ticari sipariş stokunun %84 artışla 678 milyar dolara yükselmesinin ardından talebin mevcut Azure kapasitesini aşmaya devam edip etmediğini gösterecek.

Kaynak: haber makalesi, TheStreet, 17 Ekim 2026