Kimi gözaltında kimi tutuklu: Fon krizinden kimler çıktı

SPK fon tasfiyesi, yedi portföy şirketinin TEFAS’taki 131 fonunu kapattı. Karar, yönetim bağları ve yatırımcı riski izlenirken geldi.

Sermaye Piyasası Kurulu’nun 2026/60 sayılı bülteninde yer alan karar, Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus ve Bulls portföylerinin kurucusu olduğu fonları kapsıyor. Kurul, bu fonlarda alım satımı durdururken bültende tek tek sayılan fonların tasfiyesine hükmetti.

131 fonun şirket dökümü

Tasfiye listesinde Pardus 42 fonla en büyük paya sahip olurken, Hedef 31 fonla ikinci sırada yer aldı. Atlas’ın 16, Bulls’un 15, Pusula’nın 12, A1 Capital’in dokuz ve Tera’nın beş fonu karara dahil edildi.

Kamuya yansıyan hesaplamalarda tasfiye kapsamındaki fon büyüklüğü yaklaşık 900 milyar lira, yatırımcı sayısı ise yaklaşık 515 bin kişi olarak aktarıldı; bu iki rakam resmi bülten dışında bildirildiği için ihtiyatla okunuyor. SPK ayrıca kredili işlemlerde asgari özkaynak koruma oranını 2 Ekim’e kadar yüzde 35’ten yüzde yirmi’ye indirerek piyasadaki nakit baskısını sınırlamaya çalıştı.

Soruşturma aynı gün genişledi

Likidite sorunları ve yatırımcı çıkış taleplerinin karşılanamaması, fon kararına giden süreçte öne çıkan başlıklar arasında yer aldı. Aynı gün İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı’nın Terörizmin Finansmanı ve Aklama Suçları Soruşturma Bürosu da ayrı bir soruşturma başlattı.

Akın Gürlek’in açıklamasına göre fon yönetim kurulu başkan ve üyelerinin de aralarında bulunduğu dört şüpheli tutuklandı. Açıklamada 51 kişi hakkında yurt dışına çıkış yasağı uygulandığı, 246 hesaba erişim engeli getirildiği bildirildi.

Soruşturma kapsamında Pusula Portföy Yönetim Kurulu Başkanı Muhammed Yarız tutuklanırken, Tera Holding Genel Müdür Yardımcısı İbrahim Bekçi gözaltına alındı. Emre Tezmen ve Serdar Turhan hakkında yurt dışına çıkış yasağı kararı verildi; Hedef Holding Yönetim Kurulu Başkanı Namık Kemal Gökalp de gözaltına alınan isimler arasında yer aldı.

Tera ve Pusula bağlantısı

Tera tarafında grubun kurucusu ve ana hissedarı Emre Tezmen, farklı şirketlerde yönetim kurulu başkanlıklarıyla yer alıyor. Tera Portföy’ün güncel yönetiminde Erdin Özel başkan, Ethem Umut Beytor başkan vekili, Prof. Dr. Emre Alkin ise üye olarak görünüyor; KAP kayıtlarında Alkin’in seçilme tarihi 26 Haziran 2026 olarak yer aldı.

Prof. Dr. Kerem Alkin, Tera Yatırım Menkul Değerler ve Tera Finansal Yatırımlar Holding yönetimlerinde bulunuyor. Cumhurbaşkanı Başdanışmanı Fecir Alptekin de 10 Kasım 2025 ile 1 Ocak 2026 arasında Tera Yatırım Menkul Değerler’de bağımsız yönetim kurulu üyesi olarak görev yaptı.

Pusula Finans Holding’de devir süreci sırasında yönetim değişikliği yaşandı. Ahmet Özcan ve Serdar Turhan’ın ayrılmasının ardından Emre Tezmen başkanlığa, Erkan Kilimci üyeliğe getirildi; Tera Yatırım daha sonra iki ismin görevden ayrıldığını ve üyelikler için Ticaret Sicili’nde tescil yapılmadığını duyurdu.

Holdinglerde aile payları izleniyor

Hedef Portföy’ün bağlı olduğu Hedef Holding’de Namık Kemal Gökalp başkan, Mehmet Ziya Gökalp başkan yardımcısı, Sibel Gökalp ise yönetim kurulu üyesi olarak yer alıyor. Hedef’in 31 fonla tasfiye listesinde ikinci sırada bulunması, grubun yönetim yapısını kararın merkezindeki başlıklardan biri yaptı.

A1 Capital Portföy, Güler Yatırım Holding grubuyla bağlantılı yapıda bulunuyor. KAP kayıtlarında Güler Yatırım Holding’in A1 Capital Yatırım Menkul Değerler’deki payı %32,15, A1 Capital Portföy’ün ise bu aracı kurumun %100 iştiraki olduğu görülüyor.

Pardus Portföy’ün ortakları arasında Asiye Güler, İrem Güler, Ceren Güler, Ceylin Güler, Adem Karatepe ve Mustafa Terzi bulunuyor. Ağustos 2026 tarihli KAP bildiriminde, Pardus Portföy’ün kurucusu olduğu fonların Güler Yatırım Holding hisselerindeki payının %5,294’e ulaştığı açıklandı.

Bulls Portföy, Bulls Yatırım Menkul Değerler’in tamamına ait; bu şirketin %85,10’u Bulls Yatırım Holding kontrolünde. Holding ortakları arasında, Ağustos 2026’da Kültür ve Turizm Bakan Yardımcılığı görevinden alınarak Bilgi Teknolojileri ve İletişim Kurulu üyeliğine getirilen Batuhan Mumcu’nun eşi Neslihan Mumcu da yer alıyor.

Atlas Portföy’de Aynus Holding %58,33 payla ana ortak konumunda; Serdar Altınbaş ve Fatma Altınbaş’ın payları ayrı ayrı %20,83. Yönetim kurulunda Serdar Altınbaş, Eren Yeşilyurt, Zuhal Topaloğlu ve Hakan Avdan bulunuyor; Yeşilyurt’un geçmişi Hazine ve Maliye Bakanlığı’ndaki denetim görevlerine uzanıyor.

Tasfiyenin üç olası yolu

Eğer tasfiye işlemleri bankalar üzerinden takvim aksaması olmadan ilerlerse, yatırımcı etkisi fon varlıklarının nakde çevrilme hızına bağlı kalır. Bu senaryoda Tera ve Pusula üzerindeki baskı kurumsal yönetim düzeyinde yoğunlaşır; sektör için ana sonuç, fon likiditesi ve saklama denetiminde daha sıkı uygulama olur.

Eğer değerleme itirazları veya yatırımcı çıkış talepleri uzarsa, şirketler için hukuki süreç ve itibar maliyeti artar. Böyle bir durumda yerel piyasa güveni üzerinden kredi ve fonlama kanalları etkilenebilir; küresel yatırımcı açısından Türkiye varlıklarına ilişkin risk primi mekanizması daha yakından izlenir.

Eğer adli soruşturma yeni şirket veya hesaplara genişlerse, portföy yönetimi sektöründe sahiplik yapıları, ilişkili taraf işlemleri ve fonların grup hisseleriyle temasları ana denetim alanı haline gelir. Açık kalan başlıklar, tasfiye takviminin ne kadar süreceği, yatırımcı ödemelerinin hangi değerleme esasına göre yapılacağı ve soruşturmanın hangi yöneticileri kapsayacağıdır.