Çinli Nvidia rakibi Enflame borsaya hızlı girdi: Hisseleri yüzde 206 yükseldi

Enflame halka arzı, Şanghay’daki ilk günde yüzde 206 primle fiyatlanarak Çin’in yerli yapay zeka çipi hisselerine talebi görünür kıldı.

Tencent destekli çip üreticisinin hisseleri, halka arz fiyatının yaklaşık 3,06 katına çıktı. İşlem, ABD’li Nvidia’ya yerli alternatif geliştiren şirketlere yönelik yatırımcı ilgisinin borsada yeniden fiyatlandığını gösterdi.

Perakende talep 6.000 katı aştı

Halka arzda bireysel yatırımcılar için ayrılan paylara, satışa sunulan miktarın 6.000 katından fazla başvuru geldiği aktarıldı. Bu ilginin ardından perakende yatırımcı dilimindeki hisse miktarı artırıldı.

Enflame, Çin’in yapay zeka çipi alanında öne çıkan dört yerli üreticisinden biri olarak anılıyor. Şirket, bu grupta borsaya açılan son üretici oldu; bu nedenle ilk gün performansı, tek bir ihraçtan çok yerli hızlandırıcı temasına verilen fiyat olarak izlendi.

Aynı gruptaki şirketlerin önceki açılışları da yüksek primlerle geçmişti. MetaX hisseleri ilk işlem gününde yaklaşık yüzde 700, Moore Threads yüzde 400’ün üzerinde, Biren ise yüzde 76 yükselmişti; Enflame’in yüzde 206’lik primi bu zincire yeni bir halka ekledi.

Nvidia payı yerli çipleri büyütüyor

Yatırımcı ilgisinin arkasındaki temel mekanizma, Çinli üreticilerin Nvidia’nın ülkedeki alanının bir bölümünü devralabileceği beklentisi. Enflame’in izahnamesinde yer verilen IDC verilerine göre, Nvidia’nın başını çektiği uluslararası üreticiler 2025’te Çin yapay zeka hızlandırıcı pazarının yaklaşık yüzde altmış’ını kontrol ediyordu.

ABD’nin ihracat kontrolleri, Nvidia’nın Çin veri merkezi müşterilerine yönelik sevkiyatlarını sınırlayan ana dış politika başlığı oldu. Pekin’in teknoloji tedarikinde yerelleşme hedefi de kamu ve özel sektör alımlarında yerli çiplerin daha görünür hale gelmesine yol açtı.

Goldman Sachs’ın Ağustos ayında yayımladığı rapora göre, Çin’de temel yapay zeka modelleri ve bunlara bağlı uygulamaların yayılması yarı iletken yatırım zincirini genişletiyor. Banka, Çin yarı iletken sektöründe sermaye harcamalarının 2030’da 82 milyar dolara ulaşmasını bekliyor; bu tutar çip, dökümhane, bellek ve gelişmiş paketleme kapasitesini kapsıyor.

Gelir artıyor, kâr yok

2018’de kurulan Enflame, halka arz gelirini beşinci ve altıncı nesil yapay zeka çiplerinin geliştirilmesi ve ticari kullanıma hazırlanması için kullanmayı planlıyor. Şirketin hedefi, bu ürünlerle uluslararası üst seviye çiplerin performansına yaklaşmak.

Enflame’in geliri 2025’te 990 milyon yuana, yaklaşık 147 milyon dolara çıktı; bu rakam 2024’teki 722 milyon yuan gelirin üzerinde. Ancak şirket henüz kâr açıklamadı ve bu durum, yüksek piyasa çarpanlarının ürün performansı ve müşteri kazanımıyla desteklenmesi gerektiği anlamına geliyor.

Donanım hisselerine yönelik iştah, yalnızca yapay zeka hızlandırıcılarıyla sınırlı değil. Yapay zeka sistemlerinde kullanılan DRAM bellek çiplerini üreten CXMT’nin hisseleri de Temmuz ayındaki ilk işlem gününde yaklaşık yüzde 466 artmıştı.

İki koşul sektörü ayırıyor

ABD kısıtlamaları sürer ve Pekin’in yerli tedarik tercihi güçlenirse, küresel ölçekte yapay zeka çipi arzı daha bölgesel bloklara ayrılabilir. Bu durumda Enflame için yeni nesil ürünleri büyük müşterilere kabul ettirmek ana eşik olurken, sektör genelinde dökümhane, bellek ve gelişmiş paketleme yatırımları hız kazanabilir.

Tersi senaryoda, uluslararası çiplere erişim genişler veya Enflame performans farkını kapatamazsa, şirketin gelir büyümesi daha yavaş fiyatlanabilir. Küresel makro düzeyde tedarik baskısı sınırlanır; Çin çip sektörü için ise yatırım harcamalarının getirisi, yerli ürünlerin ölçekte rekabet edip edemeyeceğine daha fazla bağlanır.