Fed tutanakları yıl sonuna dek yeni artışa kapı açıyor

Fed tutanaklarına göre 19 yetkili eylüldeki faiz artışını destekledi; sonraki açıklamalar ise ekimde yeni artış beklentilerini zayıflattı.

Tutanaklarda katılımcıların çoğunluğu, yıl bitmeden ilave bir faiz artırımını uygun bulabileceğini belirtti. Ancak toplantı sonrasında yapılan açıklamalar, bu değerlendirmenin ekim ayına yönelik kesin bir taahhüt olmadığını gösterdi; tartışmanın merkezine bir sonraki adımın zamanlaması yerleşti.

Eylül kararında destek, takvimde esneklik

Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) 15–16 Eylül toplantısına ilişkin tutanaklara göre, oy kullanan üyeler hedef faiz bandını 25 baz puan yükselterek %3,75–4 düzeyine getirdi. Karar oybirliğiyle alındı; toplantıya katılan 19 yetkilinin tümü de artırım yönünde görüş bildirdi.

Bu iki bilgi farklı kapsamları anlatıyor: 19 katılımcının desteği, bütün katılımcıların oylamaya dahil olduğu anlamına gelmiyor. Tutanaklarda aktarılan ortak görüş, eylüldeki kararın desteğini ortaya koyarken, gelecekteki faiz adımlarının aynı takvim üzerinde uzlaşıyla belirlendiğini göstermiyor.

Karar, Temmuz 2023 sonrasındaki ilk faiz artırımı olarak aktarıldı. Toplantıda bazı yetkililer ekonomik faaliyetin ivme kazandığını düşündüklerini belirtirken, çoğunluk enflasyon baskılarının daha da güçlenmesi ihtimaline karşı harekete geçmenin gerekli olduğu görüşünü dile getirdi.

Enflasyon kaygısına finansal koşullar eşlik ediyor

Bir başka katılımcı grubu, ekonominin izleyeceğini öngördükleri yolun daha yüksek faiz gerektirdiğini ifade etti. Bu yetkililerin değerlendirmesinde, yüksek seyreden enflasyona ilişkin artan kaygılar öne çıktı; gerekçe yalnızca mevcut fiyat baskıları değil, ekonomik görünümün bunları besleme ihtimaliydi.

Finansal piyasalara ilişkin tartışma da bu değerlendirmeyi tamamladı. Çok sayıda katılımcı, uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinin getirileri yükselmiş olsa da genel finansal ortamın büyümeye destek vermeyi sürdürdüğünü savundu.

Yetkililer bu görüşü, yıl içindeki hisse senedi kazanımları ve şirket tahvillerinde düşük kalan risk primleriyle ilişkilendirdi. Dolayısıyla onların değerlendirmesinde, Hazine tahvili getirilerindeki yükseliş tek başına finansal koşulların ekonomiyi yavaşlattığını söylemek için yeterli değildi.

Fed Başkanı Kevin Warsh, 16 Eylül'deki kararın ardından yüksek enflasyona işaret ederek amaçlarının “bir miktar gevşemeyi ortadan kaldırmayı” içerdiğini söyledi. Bu çerçeve, faiz artışını ekonomideki destekleyici koşulların bir bölümünü geri alma adımı olarak sundu; açıklamalarından sonra piyasalarda ekim toplantısında da artırım yapılacağı beklentisi güçlendi.

Jefferson ve Williams beklemeye alan açıyor

Toplantı sonrasında Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson ve New York Fed Başkanı John Williams, ayrı konuşmalarında yeni bir artış öncesinde ekonomik gelişmeleri incelemek için zaman bulunduğunu belirtti. Bu açıklamaları, yatırımcıların ekim ayındaki artırım beklentilerini azaltması izledi; beklenti değişiminin büyüklüğüne ilişkin sayısal veri aktarılmadı.

İki yetkilinin mesajı, faizlerin tekrar artırılmasını dışlamaktan ziyade karar öncesinde değerlendirme süresine vurgu yaptı. Bu nedenle eylül tutanaklarındaki yıl sonuna yönelik görüş ile sonraki konuşmalardaki bekleme yaklaşımı, aynı faiz patikasının farklı zamanlama seçenekleri olarak okunabilir.

Faiz kararı siyasi eleştiri de aldı. ABD Başkanı Donald Trump, sorumluluğu Warsh'ın çalışma arkadaşlarına yükleyerek onların “çok politik davrandıklarını” ileri sürdü; bu ifade kararın gerekçesine ilişkin Trump'ın değerlendirmesiydi.

Enflasyon baskılarının güçlendiği görüşü korunursa, tutanaklarda dile getirilen ilave artırım seçeneği gündemde kalabilir. Ekonomiyi izlemeye daha fazla zaman ayrılması tercih edilirse, Jefferson ve Williams'ın açıkladığı yaklaşım doğrultusunda karar daha sonraya bırakılabilir.

Açık kalan konu, eylüldeki artırımın desteklenip desteklenmediği değil, bir sonraki adım için hangi gelişmelerin yeterli sayılacağı. Aktarılan açıklamalar bu konuda sayısal bir eşik veya bağlayıcı tarih vermiyor; yıl sonuna ilişkin değerlendirme de ekim toplantısının sonucunu tek başına belirlemiyor.