Espressolab'in kârı arttı: Halka arz kriterlerine tepki

Espressolab, 2025'te 19,9 milyon dolar EBITDA açıkladı; aktif büyüklüğü eşiği, şirketin halka arz dosyasında ana engel oldu.

Kurucu Esat Kocadağ'ın paylaştığı verilere göre şirketin 2025 yıl sonu aktif büyüklüğü 3 milyar 319 milyon lira oldu. Bu tutar, halka arz için belirtilen 3,6 milyar liralık aktif şartının yaklaşık 281 milyon lira altında kalıyor.

3,6 milyar liralık eşik

Kocadağ, Espressolab'ın ciro kriterini karşıladığını ancak bilanço aktif büyüklüğü koşulunda zorlandığını söyledi. Ona göre bu durum, borçluluğu düşük şirketlerin halka arz değerlendirmesinde dezavantajlı görünebilmesine yol açıyor.

Şirketin bilanço yapısına ilişkin anlatım, gelir yaratma kapasitesi ile aktif büyüklüğü arasındaki farkı öne çıkarıyor. Kocadağ, düşük borçluluk nedeniyle toplam aktiflerin görece sınırlı kaldığını savundu.

Kocadağ, "Mevcut halka arz kriterleri; kârlı, borçluluğu düşük, hızla büyüyen ve gelirlerinin giderek daha büyük kısmını yurt dışından elde eden yeni nesil Türk şirketlerini değerlendirmek için yeterince uygun mu?" sözleriyle düzenleme çerçevesini tartışmaya açtı.

EBITDA boykot sonrası geriledi

Kocadağ'ın açıklamasına göre Espressolab, 2024'te 29 milyon dolar EBITDA üretmişti. Şirketin 2025 için açıkladığı 19,9 milyon dolarlık Faiz, Vergi, Amortisman ve İtfa Öncesi Kârı, önceki yılın altında kaldı.

Kocadağ, 2025 performansını şirketin aylarca süren boykot döneminden geçtiği bilgisiyle birlikte aktardı. Açıklamada boykotun, Ekrem İmamoğlu'nun tutuklanmasının ardından Özgür Özel tarafından yapılan çağrı sonrasında gündeme geldiği belirtildi.

Espressolab'ın daha sonra boykot listesinden çıkarıldığı ifade edildi. Kocadağ, buna rağmen şirketin yılı kârla kapattığını, büyümeyi sürdürdüğünü ve borçluluk seviyesinin düşük olduğunu söyledi.

24 ülkede büyüme hesabı

Şirketin faaliyet ağı, Kocadağ'ın açıklamasına göre 24 ülkeye yayılmış durumda. Bu ölçek, Espressolab'ı yalnızca Türkiye'deki tüketici talebine değil, uluslararası mağaza performansına da bağlı bir marka haline getiriyor.

Kocadağ, 2026'yı 25 milyon ile 26 milyon dolar arasında EBITDA ile tamamlama hedefi paylaştı. Bu hedef, 2025 gerçekleşmesine göre 5,1 milyon ila 6,1 milyon dolarlık artış anlamına geliyor.

Halka arz dosyasında kilit konu, şirketin kârlılık anlatısını aktif büyüklüğü şartıyla aynı çerçevede gösterebilmesi olacak. Eğer aktif şartı mevcut seviyede uygulanırsa, Espressolab'ın bilanço büyüklüğünü artırmadan eşiği geçmesi zorlaşır.

Başka bir yol, sermaye piyasası kurallarında yeni nesil ve düşük borçlu şirketlerin yapısına göre daha farklı ölçütlerin tartışılması olabilir. Böyle bir değişiklik, Espressolab için halka arz takvimini hızlandırabilir; sektör için ise yurt dışı gelirleri artan markaların sermayeye erişimini kolaylaştırabilir.

Mevcut çerçeve korunursa, şirketin önceliği kârlılığı yeniden 2024 seviyesine yaklaştırmak ve aktif büyüklüğündeki 281 milyon liralık farkı kapatmak olur. Bu senaryoda küresel ölçekte etkisi sınırlı kalır, ancak Türkiye merkezli gıda ve kahve zincirleri için halka arz kriterleri daha yakından izlenen bir finansman başlığına dönüşür.