Çin'den 158 milyar dolarlık altın rekoru

Çin altın ithalatı, yılın ilk sekiz ayında 1.000 tonu aşarken harcama 158,8 milyar dolara çıkarak 2025 toplamını geçti.

Aktarılan verilere göre bu tutar, 2025'in tamamında 886 ton altın için yapılan 96,5 milyar dolarlık harcamanın 62,3 milyar dolar üzerinde. Miktar bazında da sekiz aylık ithalat, geçen yılın tamamını en az 114 ton aşmış durumda.

1.000 tonluk alım eşiği

Alımdaki hızlanma, Çin'in geçen yıl fiyat yükselişinin ardından ithalatı sınırlamasından sonra geldi. Altının ons fiyatı 2025 başında yaklaşık 2.625 dolarken, ocak ayında 5.595 dolarla zirveye ulaşmıştı.

Çin aynı zamanda dünyanın en büyük altın üreticisi konumunda. Dünya Altın Konseyi'ne göre ülkenin 2025 üretimi 384 tondu; bu rakam, bu yılın ilk sekiz ayındaki ithalatın yarısından azına denk geliyor.

Bu fark, iç üretimin tek başına resmi talep ve hanehalkı talebini karşılamadığını gösteren bir ölçek sunuyor. İthalatın harcama tarafında rekor seviyeye çıkması, fiyat artışıyla miktar artışının aynı anda çalıştığı bir tabloya işaret ediyor.

Emlaktan tahvile daralan seçenekler

Çinli yatırımcıların altına ilgisi, yerel yatırım kanallarının zayıfladığı bir döneme denk geliyor. Emlak piyasası 2021'de başlayan düşüşten bu yana hanehalkı serveti için daha sınırlı bir çekim alanı oluşturuyor.

Hisse senetleri de aynı boşluğu tam olarak doldurmuş değil. Gösterge CSI 300 endeksi yılbaşından bu yana %1,8 gerilerken, 2021 başındaki zirvesinin hâlâ %20'den fazla altında bulunuyor.

Tahvil tarafında getiriler tarihi dip seviyelere yakın seyrederken, Çin'in elindeki ABD Hazine tahvillerinin değeri temmuz ayında 618 milyar dolara indi. Bu seviye, Ağustos 2008'den bu yana kaydedilen en düşük tutar olarak aktarıldı.

Zijin Mining Group bünyesindeki Gold Mountains Asset Management'ın Genel Müdürü Lisa Liu'ya göre talep yalnızca merkez bankası bilançosundan gelmiyor. Liu, resmi rezervler ve bireysel tasarrufların, karşı taraf riski taşımayan altın gibi varlıklara kaydırıldığını belirtiyor.

35 tonluk alım tahmini

Çin Merkez Bankası'nın alımlarına ilişkin resmi veriler, piyasanın izlediği tek ölçü değil. Goldman Sachs analistleri, bu ay yayımladıkları notta merkez bankasının temmuz ayında yaklaşık 35 ton altın aldığını tahmin etti.

Bu tahmin, Pekin'in aynı ay için açıkladığı 20 tonluk resmi alımın 15 ton üzerinde. Söz konusu fark, resmi rezerv verileri ile piyasa tahminleri arasındaki açıklığın altın fiyatlamasında neden izlenen bir unsur olduğunu gösteriyor.

Altın talebi, rezervlerin coğrafi olarak daha yakında tutulması eğilimiyle de kesişiyor. Hollanda hükümeti geçen ay altın rezervlerinin bir bölümünü New York'tan Londra'ya taşıyarak fiziksel saklama tercihlerini yeniden düzenleyen ülkeler arasına katıldı.

Zijin için talep senaryoları

Çin'in alımları mevcut hızını korursa, küresel ölçekte altının rezerv portföylerindeki ağırlığına ilişkin tartışma güçlenir; mekanizma, resmi talebin fiziki piyasada kalıcı alıcı tabanı oluşturmasıdır. Bu durumda Zijin Mining ve Gold Mountains için yerel yatırımcı talebi daha görünür bir gelir ve ürün geliştirme zemini yaratır; madenciler, rafineriler ve saklama hizmetleri için kapasite baskısı artar.

Talep fiyatların yüksekliği ya da ekonomik koşullar nedeniyle yavaşlarsa, küresel piyasa üzerindeki Çin kaynaklı alım desteği daha sınırlı kalır. Böyle bir yolda Zijin gibi üreticiler için hacim ve yatırım ürünü talebi daha seçici hale gelir; sektör genelinde yüksek maliyetli üreticilerin fiyat marjlarına bağımlılığı artar.

Açık soru, resmi rezerv alımları ile hanehalkı talebinin aynı anda ne kadar süre güçlü kalacağı. Yanıt, Çin'in iç tasarruf tercihlerini, küresel altın fiyatlamasını ve emtia şirketlerinin yatırım planlarını aynı hat üzerinde etkileyecek.