غولدمان ساكس: مكاسب محدودة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تخفي تراجعاً أوسع في أرباح الربع الثالث

غولدمان ساكس: مكاسب محدودة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تخفي تراجعاً أوسع في أرباح الربع الثالث

يتوقع استراتيجيو بنك غولدمان ساكس أن تنمو ربحية السهم لمؤشر S&P 500 بنسبة 2% على أساس سنوي في الربع الثالث، وهو رقم رئيسي يخفي انقساماً حاداً في الأداء. وباستثناء أكبر سبع شركات في المؤشر، تنقلب توقعات البنك لتشير إلى انخفاض في الأرباح بنسبة 5% لبقية الشركات المدرجة، مما يضع رقماً محدداً لمشكلة تركز السوق.

الخلفية

اتسم أداء السوق منذ بداية العام وحتى الآن بصعود متركز في حفنة من شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة. وقد أذكت هذه الحركة المخاوف بشأن ضيق نطاق السوق، وهي حالة لا يكون فيها أداء المؤشر الأوسع مدعوماً بغالبية الأسهم المكونة له. ويستمر هذا النمط في اتجاه لوحظ في الأرباع السابقة، حيث قدم الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مساهمة كبيرة في النمو لعدد قليل من الشركات، بينما واجهت معظم القطاعات بيئة اقتصادية أكثر تحدياً.

تأتي توقعات غولدمان ساكس في ظل تركيز المستثمرين المستمر على التضخم وتأثيره على ربحية الشركات. ويرى محللو البنك أن صافي هوامش ربح مؤشر S&P 500 الإجمالي سينكمش بمقدار 36 نقطة أساس مقارنة بالعام الماضي ليصل إلى 11.1%. ويعكس هذا الضغط تضاؤل قدرة الشركات على تمرير التكاليف المرتفعة إلى العملاء، وهو تحدٍ مباشر لنتائج الأرباح النهائية حتى لو ظلت الإيرادات مستقرة. وسيتم فحص توجيهات الشركات، أو توقعات الشركة الخاصة بأدائها المستقبلي، بحثاً عن تعليقات حول هذا الضغط.

لماذا يهم هذا الأمر

يحدد التقرير كمياً طبيعة السوق ذات المستويين. فالفجوة بين النمو الإجمالي البالغ 2% والانخفاض بنسبة 5% باستثناء الشركات الكبرى تظهر أن مستثمري المؤشرات السلبية يعتمدون بشكل متزايد على أداء عدد قليل من الأسماء التي تركز على الذكاء الاصطناعي. وقد لا يعكس موسم الأرباح الإيجابي لمؤشر S&P 500 صحة متوسط الشركات المدرجة.

تضع هذه الديناميكية مديري الأصول النشطين في موقف صعب، مما يجبرهم على الاختيار بين ملاحقة الزخم في أسهم التكنولوجيا المزدحمة أو إيجاد فرص بين الشركات الـ 493 الأخرى التي تواجه رياحاً معاكسة في هوامش الربح. إن المستثمرين الذين راهنوا على تعافٍ اقتصادي واسع النطاق وتوسع مقابل في أرباح الشركات يقفون في الجانب الخطأ من هذه التوقعات. وإذا ثبتت دقة أرقام غولدمان ساكس، فإن ذلك يشير إلى أن قوة الأرباح لا تتسع لتشمل قطاعات أوسع. وبالنسبة لأسواق الائتمان، فإن القراءة سلبية للشركات خارج النخبة؛ إذ يمكن أن يؤدي انكماش الهوامش المستمر إلى زيادة مخاطر التخلف عن السداد والضغط على فروق الائتمان، لا سيما في قطاع العائد المرتفع.

ما يجب مراقبته

سيتم اختبار دقة أطروحة غولدمان ساكس مع صدور تقارير أرباح الربع الثالث. وسيكون المؤشر الرئيسي القابل للملاحظة هو الفرق في نمو ربحية السهم المحقق بين أكبر سبع شركات في مؤشر S&P 500 والمكونات الـ 493 المتبقية. ستؤكد هذه البيانات أو تنفي الفرضية القائلة بأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يخلق جيباً للنمو يخفي الضعف في أماكن أخرى. وسيكون لدى السوق صورة واضحة عن أداء الربع الثالث عبر القطاعات بحلول منتصف نوفمبر.