بنك أوف أمريكا للعملاء: راقبوا الأرباح والاحتياطي الفيدرالي لا الانتخابات

بنك أوف أمريكا: راقبوا الأرباح والاحتياطي الفيدرالي لا الانتخابات

في مذكرة بحثية جديدة، توجه سافيتا سوبرامانيان، رئيسة استراتيجية الأسهم والكميات الأمريكية في بنك أوف أمريكا، المشاركين في السوق للتركيز على أرباح الشركات وسياسة الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من الدورة السياسية. وتؤكد الدعوة أن العوامل الأساسية، وليس نتائج الانتخابات، هي المحرك الرئيسي لأداء الأسهم الأمريكية.

الخلفية

لقد تقدم مؤشر S&P 500 على الرغم من الجدل المستمر بين المستثمرين حول تأثير الانتخابات الأمريكية المقبلة. وتاريخياً، يمكن أن تؤدي سنوات الانتخابات إلى تقلبات بينما يحاول المشاركون في السوق تسعير نتائج مختلفة للسياسات واللوائح والضرائب. وتشير الحكمة الشائعة إلى أن عدم اليقين يعمل عادةً كعائق أمام الأصول الخطرة حتى تتضح النتائج. وتعارض تحليلات سوبرامانيان هذا السرد من خلال إبراز عاملين آخرين: أرباح الشركات وسياسة البنك المركزي. لقد ارتبط أداء السوق الأخير ارتباطاً وثيقاً بتوقعات ربحية السهم (EPS)، وهي أرباح الشركة مقسومة على أسهمها القائمة. وفي الوقت نفسه، أثر مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر على تقييمات الأسهم، أو المضاعف الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل دولار واحد من الأرباح، من خلال تحديد التكلفة الأساسية لرأس المال في الاقتصاد.

لماذا يهم هذا الأمر

تعمل مذكرة بنك أوف أمريكا كأداة لضبط انضباط المستثمرين. فهي تشير إلى أن رأس المال المخصص للتحوط ضد نتائج انتخابية محددة قد يكون أقل إنتاجية من رأس المال المخصص بناءً على التحليل الأساسي لصحة الشركات واتجاه أسعار الفائدة. وإذا صحت هذه الأطروحة، فإن الاتجاه الرئيسي للسوق سيحدده قوة توجيهات الشركات - وهي توقعات الشركة نفسها للأداء المستقبلي - ونجاح الاحتياطي الفيدرالي في إدارة التضخم دون عرقلة الاقتصاد. إن المحافظ التي تتموضع بشكل كبير حول نتيجة انتخابية معينة تقف في الجانب الخطأ من هذه الدعوة. وتلمح حجة سوبرامانيان إلى أن رهانات القطاعات والعوامل يجب أن تستند إلى القدرة على تحقيق الأرباح والحساسية لأسعار الفائدة، وليس على الحزب الذي يسيطر على الكونغرس أو البيت الأبيض. والقراءة المستفادة هي أن مسار مؤشر S&P 500 يعتمد على قدرة الشركات المكونة له على توليد التدفق النقدي أكثر من اعتماده على التقلبات السياسية في واشنطن.

ما يجب مراقبته

سيتم اختبار صحة أطروحة "الأساسيات أولاً" خلال موسم أرباح الربع الأول من عام 2024 ومن خلال التوجيهات المستقبلية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وبحلول 30 أبريل 2024، إذا كان رد فعل السوق تجاه الأرباح القوية والمخيبة للآمال، إلى جانب تعليقات الاحتياطي الفيدرالي، يفوق بشكل واضح رد فعله تجاه استطلاعات الرأي والعناوين السياسية، فسيتم التحقق من صحة وجهة نظر بنك أوف أمريكا. وستواجه الأطروحة تحدياً إذا قوبلت أساسيات الشركات القوية بضعف في السوق يُعزى تحديداً إلى تزايد عدم اليقين الانتخابي.