ارتفاع سندات الخزانة مع تعافي الأسهم الأمريكية واستمرار مخاطر الذكاء الاصطناعي

تعافت الأسهم الأمريكية في 15 أكتوبر مع صعود مؤشر "إس آند بي 500" بنسبة 0.3%، لينهي تراجعاً استمر ثلاث جلسات بينما تفوقت المكاسب واسعة النطاق على أسهم التكنولوجيا.

وارتفع مؤشر "إس آند بي 500" ذو الأوزان المتساوية بنسبة 1.4%، مقارنة بالمكاسب الأقل للمؤشر القياسي الرئيسي، في حين أنهى مؤشر "ناسداك 100" الجلسة دون تغيير يُذكر تقريباً. وأضاف مؤشر "داو جونز الصناعي" 1.1%، متقدماً على مؤشر "ناسداك" ذي الثقل التكنولوجي.

وجعل هذا التباين في العوائد توزيع المكاسب في صلب مسار التعافي؛ إذ يمنح المؤشر ذو الأوزان المتساوية وزناً مماثلاً لكل سهم مدرج، بدلاً من السماح للشركات الكبرى من حيث القيمة السوقية بممارسة التأثير الأكبر.

"كور ويف" تضع تمويل الذكاء الاصطناعي في دائرة الضوء

واستقرت أسهم أشباه الموصلات بعد أن أعرب جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة "إنفيديا كورب"، عن دعمه للمركز المالي لشركة "كور ويف" (CoreWeave Inc). وتشتري "كور ويف" معدات من "إنفيديا"، في حين تمتلك "إنفيديا" حصة استثمارية في مزود خدمات الحوسبة هذا، مما يمنح تصريحات هوانغ منظور المورد والمستثمر معاً.

وسلطت هذه الواقعة الضوء على الفارق بين الطلب على الذكاء الاصطناعي واقتصاديات توفيره. وقال مانيش سينغ من "كروس بريدج كابيتال" إن الطلب لا يزال حقيقياً، لكن ذلك لا يضمن تحقيق عوائد استثمارية مجزية لكل شركة تبني البنية التحتية.

ورأى سينغ أن توليد التدفقات النقدية مستقبلاً يجب أن يدعم الأموال الملتزم بها اليوم، في ظل الحاجة إلى التمويل إلى حين تحقق تلك الإيرادات. ويفصل تقييمه بين تبني أدوات الذكاء الاصطناعي وربحية الشركات التي توفر طاقتها الحوسبية.

وأشار ديفيد موريسون من "تريد نيشن" إلى ارتفاع تكاليف التمويل بوصفه نقطة ضعف لتوسع البنية التحتية المدعوم بالاقتراض. ويجعل ذلك بيئة أسعار الفائدة وثيقة الصلة بالاحتياجات التمويلية للقطاع، وليس فقط بتقييمات سوق الأسهم.

سندات الخزانة تسجل مكاسب قبيل تصريحات وارش

وهبط عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية بمقدار 10 نقاط أساس إلى 5.09%، تزامناً مع ارتفاع أسعار السندات. كما انخفضت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات في ألمانيا وبريطانيا بمقدار خمس نقاط أساس لكل منهما، لتصل إلى 3.41% و5.37% على التوالي.

واعتبر كريشنا غوها من "إيفركور" أن التصريحات المرتقبة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش تمثل اختباراً لمعرفة ما إذا كان المسؤولون يدرسون رفع الفائدة في أكتوبر بعد أرقام التضخم الأخيرة. ورجح تقييم غوها صدور تصريحات لا تشير إلى زيادة في ذلك الشهر.

وقال غوها إن الضعف العام في أسهم التكنولوجيا، وتشديد شروط التمويل للشركات الأكثر انكشافاً على الذكاء الاصطناعي، والارتفاع السابق في العوائد طويلة الأجل، كلها عوامل ستؤثر في تقييم وارش. وكان من المقرر أن يتحدث وارش في بانكوك برفقة مديرة صندوق النقد الدولي كريستالينا غورغييفا في وقت متأخر من يوم الخميس بتوقيت نيويورك.

عوائد الذكاء الاصطناعي أمام مسارين تمويليين

وفي إطار سيناريو تتراجع فيه تكاليف الاقتراض وتدعم إيرادات الذكاء الاصطناعي الالتزامات الاستثمارية، قد تخف الضغوط التمويلية على مزودي البنية التحتية مثل "كور ويف". وبالنسبة للقطاع الأوسع، فإن ذلك من شأنه تحسين شروط تمويل القدرات الحوسبية؛ بينما على مستوى الأسواق ككل، يمكن أن يدعم التمويل الميسر الاستثمارات خارج نطاق التكنولوجيا.

أما إذا دفع التضخم بدلاً من ذلك إلى رفع أسعار الفائدة، فإن مخاوف موريسون التمويلية ستصبح أكثر إلحاحاً للمشاريع الممولة بالديون. وستتطلب الاحتياجات التمويلية لشركة "كور ويف" ونظيراتها تدقيقاً أكبر، في حين قد تؤدي تكاليف التمويل المرتفعة أيضاً إلى تقييد الاستثمار في قطاعات أخرى من الاقتصاد.

ويكمن التمايز هنا بين تعافٍ يومي في أسعار الأصول وبين توافر أدلة على أن الإنفاق على البنية التحتية قادر على توليد عوائد كافية. وتظل الإشارات السياسية الصادرة عن وارش وقدرة مزودي الذكاء الاصطناعي على إثبات توليد التدفقات النقدية اختبارين منفصلين، لا تحسم مكاسب الأسهم يوم الخميس أياً منهما بمفردها.